年7月，贝泰妮市值一度冲过千亿大关，超越上海家化、丸美股份、珀莱雅和逸仙电商。而其年净利润仅5亿元，市盈率高达倍。
贝泰妮主打产品，针对“敏感肌”、脱胎药厂的薇诺娜，医院和药店渠道，积累了大量的临床辅助治疗经验，成功在医生圈子树立专业口碑。而后，先人一步全方位布局电商渠道，联合医生KOL直播答疑树立专业口碑，积极尝试新营销模式，使得薇诺娜在短短几年内吸粉惊人，从而顺利将电商打造为其营收的主流渠道，一举超越雅漾、理肤泉和薇姿等品牌，逆袭成国内皮肤学级护肤品市占率第一，这或可为国产潮牌的逆袭提供一定经验。
渠道激烈变化的当下，天猫渠道贡献近半营收为贝泰妮的高速发展埋下隐忧。
来源：新财富（ID：newfortune）
作者：王嘉敏
年3月上市以来，贝泰妮（）市值最高冲过千亿大关，达亿元（年7月14日收盘价），远超亿元市值的上海家化（）、亿元市值的珀莱雅（）和亿元市值的丸美股份（），甚至盖过于美股上市的完美日记母公司逸仙电商（YSG.N，市值亿元），成功晋升为国产化妆品“一姐”。
年，贝泰妮净利润仅为5亿元，以此衡量，其市盈率一度超过了倍。
市场为何这般估值？
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一支特护霜一年卖出4.8亿元
市值过千亿的化妆品公司在中国并不多见，放眼国际也是寥寥无几。资生堂（.T），和拜尔斯道夫（0DQ7.L）等国际知名厂商的市值分别为亿元和亿元，年两家公司营业额都超过亿元，是贝泰妮的近20倍，市值却不到其2倍（图1）。
若与雅诗兰黛（EL.N）对标，贝泰妮年营收不到其1%，净利润约占5%，市值却达到了雅诗兰黛的15%（图2）。
图1：知名化妆品厂商市值（单位：亿元）
资料来源：Wind，新财富整理（.07）
图2：年各化妆品厂商总营收以及净利润（单位：亿元）
资料来源：Wind，新财富整理
贝泰妮的名字可能会令很多人觉得陌生，但其旗下的“薇诺娜”特护霜却早已声名远播。无论是在小红书、微博、抖音，医院，都可以看到薇诺娜的身影。
贝泰妮招股书披露，薇诺娜系列产品中的明星单品“舒敏保湿特护霜”，到年的销售收入占主营业务收入的比重分别为18.37%、17.77%和18.36%。
按照贝泰妮年26.2亿元的主营业务收入计算，舒敏保湿特护霜的销售额约为4.8亿元，如果按年薇诺娜
